一、财经要闻 1．发改委：上调铁路货运价格 根据发改委和铁道部通知，国家铁路货物统一运价又将上调。本次条家中，与目前上市公司关联度较大的整车调整情况为，“基价”范围由原来的5.6元/吨至14.6元/吨调整到5.7元/吨至14.8元/吨；基价2的范围由原来的0.0288元至0.0704元每吨公里调整至0.0336元至0.0765元。 简评：据测算，根据铁路货运调价所涉及的类别和调整价格不同，此次调价平均水平在0.003元每公里。去年11月，发改委也对全国铁路货运价格做出过上调，平均幅度为每吨每公里提高0.002元，两次调价幅度相对而言都不算高。目前上市公司中从事铁路运输的上市公司仅有大秦铁路、广深铁路和铁龙物流三家，其中大秦铁路的货运业务比例最高，在此次调价中也是收益最大的一家公司。但是综合来看，由于此次调价的幅度不高而且三家公司的主要货运路段中，相当大的一部分实行特殊运价，并不在此次调整范围之内，是以这次国家铁路的货运价格上调对于这些公司业绩增厚的影响有限。 2．央行研究部：6月份CPI略降 下半年反弹可能大 “6月份CPI比5月略有下降。”央行研究部门相关人士昨天透露，根据其目前掌握的数据分析，居民消费价格指数（CPI）下半年反弹可能性非常大。国家统计局定于 简评：劳动力成本和原材料价格的上涨，令粮价向下的可能性变得很小。同时，非食品类价格上涨压力非常大，能源价格的上涨在一到两个月内对CPI影响不大，但其辐射作用将持续，尤其是运输成本的提高，将直接传导到其他领域。从CPI的构成来看，能源价格对CPI的直接影响比重不足10%，但石油价格上涨首先会影响交运行业成本，而交运价格的渗透力最强，将直接带动生产资料成本和生活资料成本发生变化，这一切都将推动CPI和PPI上涨。 3．证监会：八方面进一步完善并购重组审核制度
上市公司重大并购与资产重组极易对股价产生影响，因此其相关信息也容易被利用进行内幕交易或者市场操纵，对此，证监会正在加强重组信息管理制度，建立严密防范内幕交易和市场操纵的快速反应机制。具体的做法是，公司重组前股价异动达到128号文规定标准的，沪、深交易所除要求公司将相关情况及由此产生的风险进行充分披露外，还应及时组织核查有关交易情况并将核查结果上报上市部。与此同时，为从监管体系建设上防范腐败，证监会构建了上市部，沪、深证券交易所和证监局“三位一体”、“相互制衡”的并购重组监管工作体系。《重组办法》施行前的预沟通制度目前已被取消，建立预期明确、责任清晰、分阶段实施的重组停牌制度；明确落实沪、深交易所负责对上市公司重大资产重组相关信息披露必备文件进行形式审查，对独立财务顾问在上市公司重大资产重组业务中出具的相关信息披露文件进行形式审查，并对市场异动实时监察。 二、市场分析 放量上涨，沪指重返2700 周四，沪深两市探底反弹。上证综指开盘2610.82点，收盘2703.53点，最高2746.37点，最低2566.53点，涨幅1.95%，成交量758.1亿元； 深圳成指开盘9013.99点，收盘9398.17点，最高9566.38点，最低8922.58点，涨幅2.58%，成交量236.04亿元。 今日早盘，沪指最低下探至2566点，早盘虽然权重股表现疲弱，但是个股情况比较活跃，总体上呈现涨多跌少的局面。随后大盘在底部开始大幅上涨，权重股和二、三线股齐齐响应，截至收盘，前面跌幅比较大的煤炭、金融板块跌幅明显收窄，中煤能源、中国神华、中国平安等中字头股票基本跌幅都回缩到5%以内，石化双雄、招商银行等指标股亦纷纷翻红。从板块上看，农业、有色、环保、奥运、新能源5个板块亦继续活跃，新能源板块有5家公司涨停，涨幅超过7%以上的个股超过10只。 周四大盘虽然上涨仅51点，但是成交量较前两日明显放大，且部分板块已经持续开始活跃，这是一个可喜的信号。在政策暖风频吹之下，大盘不管从技术面上还是估值上都有了反弹的需要。在前期指标股做空的动力下，虽然中小板表现抢眼，但是股指仍然跌跌不休，今日石化双雄、招商银行纷纷翻红是不是表示权重股开始企稳，2566是不是已经探底，仍然有待观察。在国内通胀问题、国际油价问题等未有明显好转的情况下，投资者仍然不能过分乐观，近期操作还应谨慎为主，勿盲目抄底。 三、行业公司信息 造纸行业：景气仍将持续，维持“优异”评级 我们一再强调，我国造纸行业整体处于近年来难得的景气周期，08年1-5月实现销售收入同比增长28.3%，完成利润总额同比增长61.7%,均体现出较高的增长水平，申银万国预计2008年行业利润增速在50%以上，优于整体工业增速，特别是以上市公司为主体的优势公司在行业整合中将充分受益，因此我们仍维持“优异”于大盘的行业评级。 淘汰落后产能降低行业存量供给，有利于造纸行业的整合，集中度提高也势在必行，而这将有利于增强企业对上下游的话语权以及避免众多企业恶性竞争的情况。造纸产业政策指明行业发展方向，改变造纸行业的增长模式，规范行业的长期发展，也有望通过产能约束和提高行业壁垒控制供给增量。 原材料压力趋缓，受高能源和高通胀压力影响较小。上游原材料中废纸价格的压力仍在，而木浆价格将随着国内外制浆产能转换为有效产量而逐渐趋稳，而造纸行业的成本结构使其在高能源、高通胀的背景下受影响较小。 主要纸产品价格经过07年8月份至08年上半年的上涨后，整体趋于稳定，文化纸仍有提价空间，白卡纸由于新产能的投放提价空间较小，但仍然不改白卡纸子行业的高景气前景，铜版纸出口情况良好，而箱板纸和新闻纸则由于产能过大造成严重的供过于求而难有大的起色。 前段时间由于受晨鸣H股价格下跌等因素，造成造纸板块补跌，使造纸板行业与整个A股市场的相对估值水平又回到历史平均水平以下，使行业估值再现吸引力。从今天的盘面看，造纸板块列于领涨板块前列，我们判断这并非是一次偶然事件。08年下半年仍然能够维持高景气，09年行业利润增速较08年将有所放缓，但步入健康运行轨道的造纸行业仍能维持较高增长速度，值得投资者长期关注。 附：节能减排政策摘选 2007年1月，第三次环保风暴，我国首次动用“区域限批”制度。所谓“区域限批”是指如果一家企业或一个地区出现严重环保违规的时间，环保部门有权暂停这一企业或这一地区所有新建项目的审批，直至该企业或该地区完成整改。 研发部：马智 本期编辑 王健 0510-82833337 地址：无锡市县前东街168号国联大厦706室
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